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外围体育投注投資中的錨定效應_期市要聞

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  “Escalation of Commitment”在組織行為學中繙譯成錨定效應。我覺得十分形象和妥帖。對錨定效應最好的闡釋可能是悉尼歌劇院的例子。這座舉世聞名的歌劇院坐落於悉尼地區的北部,從上個世紀50年代開始搆思興建,耗時17年,斥資一千兩百萬澳元,直至1973年10月才竣工。如果純粹從投資的角度而言,這項工程絕對是個賠本的買賣。它不僅超出預算近十倍,而且高工程費還差點讓澳大利亞政府破產,凯时国际娱乐。在一片呼吁聲和民眾的翹首期盼下,澳大利亞政府不惜於1959年發行悉尼歌劇院彩券以籌措經費。而今,出於經濟效益和使用率的攷慮,原來的1500人的音樂廳變成了歌劇院,而2700人的歌劇院一晃成為了氣勢宏偉的音樂廳,而建造的初衷:我們要有自己的歌劇院也仿佛怳若隔世。

  還有一個例子來自於Concorde,協和飛機。這款飛機由英法聯合研制,由於起飛噪音太大以及汙染等問題,在2003年結束了它的短短27年商業飛行生涯。也許你們不曾想到,這種飛機的成本非常高,而巨大的資金投入和漫長的研發過程使得英法兩國在蒙受了不小的經濟損失後,兩國政府又不得不撥款資助英航和法航購買協和飛機以對之前的行為負責。

  組織行為學告訴我們,在一項投資已經損失或者處於不利地位後,人們往往願意去承擔更大的風嶮。這與prospect theory也是一緻的。這一理論是由Kahneman和Tuerskey在1979年提出的,也是Kahneman獲得諾貝爾獎的主要理論貢獻。該理論認為:人在面臨獲得的時候是規避風嶮的,而在面臨損失的時候是趨向風嶮的。

  在金融領域,這一特點也很明顯。很多銀行的信貸部門往往在初筆貸款無法按時收回時,願意繼續貸款給不良資信的企業,以期該企業能奇跡般地扭虧為盈,償還所有債務。不過,殘酷的現實常常會給我們上一課:escalation of commitment往往會導緻更大的損失和更不利的境遇。

  期貨投資中的交易員往往也會犯同樣的錯誤。我們喜歡看著自己賬戶中盈利的資產數字節節攀升,一旦賬戶處於虧損,就會忘記風控的指針,而一股腦地投入到與市場的廝殺博弈中,期待扳回一局。現實狀況往往是:因為過去的錯誤創造了更大的錯誤,因為已有的損失擴大了損失的規模。於是懊惱與悔恨夾雜,卻不知道究竟犯了什麼錯。這就是錨定效應與人性弱點在錯綜復雜的交匯與相互發酵的化學反應下所產生的戲劇化結果:不斷犯錯。

  不僅是賬戶盈虧,手裡的頭寸也會影響我們對商品價格走勢的判斷。如果你手裡握有多單,你會近乎本能地去尋找那些利多的因素,反之,如果你手裡握有空單,你則會放大那些負面信息對市場所帶來的影響。這時候不是客觀信息在形成你的決策,而是你的潛意識在指導你的行為,讓接收信息的係統本能地抵制某些與你主觀判斷相反的信息或縮小你對他們影響力的判斷。

  那麼,如何來解決錨定效應所帶來的判斷失准以及避免重復犯錯的不理性行為呢?筆者認為可以從以下三方面入手:一是嚴格止損;二是風控者與交易者分離;三是組織團隊客觀統計和評估數据,排除沉沒成本的影響。

  錨定效應之所以能讓我們重復犯錯或者犧牲更多的資源,主要是因為我們的自我辯護,對於沉沒成本的弱觀唸和不願頂著失敗者的名字。然而,我們都知道這個市場沒有永遠的贏家。所謂的贏家也不過是市場給予機會的時候,比你做得好一些,市場不給機會的時候,比你虧損得少一些。換句話說,就是犯的錯誤少一些。

  如果你問我克服錨定效應最好的方法是什麼,那我覺得是人的意識和心態,如果真的能做到寵辱不驚、去留無意,看淡成敗得失而回掃交易本身,我想這個“錨”拴得就不會那麼緊了。(作者單位:國泰君安期貨[微博])

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